常观大势 见微知著——上海国投孚腾资本举行2025年一季度行研分享会

3月30日，为紧跟宏观形势和行业发展趋势，上海国投孚腾资本举行了2025年一季度行业研究分享会，以PSD投资策略为抓手，聚焦一、二级资本市场动态热点，重点分享了并购、人工智能和生物医药相关领域的细分研究。公司管理层及全体员工通过线上线下方式参加本次会议。

行研分享过程中，相关人员围绕《2025年资本市场展望》、《并购重组政策及当前市场热点解读》、《定增市场投资策略研究》、《AI眼镜发展近况研究及趋势分析》、《多靶点减肥药物的行业研究进展》等主题分享了5篇行研报告，探讨了在当前宏观经济环境下所面临的挑战以及投资机遇。公司管理层与投资团队就核心观点以及当下投资机遇进行了充分的互动和交流。

2025年资本市场展望

孚腾认为，年初以来全球资本市场巨变，一是DeepSeek的突破改写了科技叙事，二是特朗普治理下美国例外论的破产和美国山巅之城形象的轰然坍塌。中美叙事发生变化，出现科技重估和地缘重估，全球资本再布局。

并购重组政策及当前市场热点解读

孚腾认为，2024年4月，国务院“国九条”，多措并举活跃并购重组市场；2024年6月，中国证监会提出关于深化科创板改革八条措施，服务科技创新和新质生产力发展；2024年9月，证监会持续支持并购重组，发布“并购六条”；2024年12月，上海发布三年行动方案，支持上市公司并购重组。并购重组趋势上以产业并购为主线，龙头企业产业整合力度加强，新并购六条“松绑”跨行业并购，政策支持下后续跨界并购交易数量有望实现突破，此外上市公司吸收合并交易数量、保壳类重组需求也有望增加。

定增市场投资策略研究

孚腾认为，再融资收紧后，2024年定增项目数量及定增金额大幅下降，项目聚焦小盘股，定增折扣同比有所下行。在定增收紧的背景下，通过研究定增收益因子，包括大盘走势、个股基本面、定增折扣对定增收益的具体影响，分析定增投资策略，对后续定增项目投资具有较大参考价值。

AI眼镜发展近况研究及趋势分析

孚腾认为，XR/元宇宙时代的产品市场拓展已触顶，而Meta成功定义了“无显示+拍照+音频+AI交互”的AI眼镜形态，整个行业重回早期发展阶段，预计分为两阶段：无显示AI镜框抢占市场→逐步增加AR显示拓展功能。XR关键成功因素是显示体验与软件应用生态，但AI眼镜是不同品类，更考验渠道、集成度、AI能力等KSF，建议综合考察KSF，择优选择整机厂及对应的上游，同时需留意来自大厂的竞争。

多靶点减肥药物的行业研究进展

孚腾认为，国内减重领域GLP-1类单靶点药物的商业化将会迎来晚高峰，其与GIP1R、GCGR、FGF21R等靶点的协同正在成为赛道主流。

      上海国投公司着力增强“5+X”功能，其中包括投研一体功能。上海国投孚腾资本对此高度重视，一方面配置专业人员积极配合集团集成电路、人工智能、生物医药行业组开展前沿科技研究，另一方面通过链接“大院、大所、大家（科学家）”深入了解行业发展趋势和细分赛道变化，进一步强化投研联动，持续关注科技创新和产业创新中全局性、战略性、前瞻性问题，为公司投资决策提供智库服务，赋能上海现代产业布局。